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信达证券发布研报认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显;电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。
改造目标与阶段：低碳改造阶段明确，对标气电碳排水平：第一阶段项目时间点定在2025年，主要目标是首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，要求度电碳排放降低20%。第二阶段的项目时间点定在2027年，主要目标是煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降。其技术指标要求项目度电碳排放降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。改造项目布局与技术路线：生物质掺烧、绿氨掺烧和CCUS三条路线。1)生物质掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力。2)绿氨掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上绿氨能力。3)碳捕集利用与封存(CCUS)：实施碳捕集利用与封存的项目意在推广应用二氧化碳高效驱油等地质利用技术、二氧化碳加氢制甲醇等化工利用技术。
总结与点评：技术先行验证，成本制约推广。目前生物质发电对燃料供应的持续性和经济性依赖性较强;掺烧绿氨难以从减碳上获得经济效益;CCUS面临投资成本巨大、额外运行成本高昂等问题。信达证券认为当前主要目标仍是对相关技术做长期可靠性及经济性验证，当前煤电低碳改造的相关技术仍处于验证和示范早期。
月度板块及重点上市公司表现：7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现优于大盘;7月沪深300下跌0.6%到3442.1;涨幅前三的行业分别是综合(7.5%)、非银金融(5.7%)、商贸零售(5.0%)。
月度电力需求情况分析：6月电力消费增速环比略降至5.83%。2024年6月，全社会用电同比增长5.83%。分行业：分行业用电量增速环比放缓：2024年6月，一、二、三产业用电量同比增速分别为5.41%、5.47%、7.56%，居民用电量同比增长5.19%。分板块：制造业、高耗能及消费等子版块电力消费增速均放缓。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024年二季度电力消费弹性系数为1.45。
月度电力生产情况分析：火电出力同比降幅扩大，水电出力持续高增。2024年6月份，全国发电量增长2.30%。分机组类型看，火电电量同比下降7.40%;水电电量同比上升44.50%;核电电量同比下降4.00%;风电电量同比上升12.70%;太阳能电量同比上涨18.10%。新增装机方面，2024年6月全国总新增装机3712万千瓦，其中新增火电装机615万千瓦，新增水电装机155万千瓦，新增风电装机608万千瓦，新增光伏装机2333万千瓦。发电设备利用方面，2024年1-6月全国发电设备平均利用小时数1666小时，同比降低4.10%。其中，火电平均利用小时2099小时，同比下降2.01%;水电平均利用小时数1477小时，同比上升19.21%;核电平均利用小时数3715小时，同比下降1.46%;风电平均利用小时数1134小时，同比降低8.33%;光伏平均利用小时数626小时，同比下降4.86%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上升，日耗环比上升;沿海煤炭库存环比下降，日耗环比上升;三峡水位同比上升，水库蓄水量同比下降。
月度电力市场数据分析：8月代理购电均价环比有所回升。8月月度代理购电均价为393.61元/MWh，环比上升1.61%，同比下降6.06%。广东8月月度交易价格持续下行，7月现货市场电价环比上行;7月山西山东现货交易价格环比有所上行。
行业新闻：
(1)国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》的通知;
(2)全国新能源消纳监测预警中心公布2024年6月各省级区域新能源并网消纳情况;
(3)多地电网最高负荷创新高。
投资观点：电力运营商有望受益标的：1)煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等;2)全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等;3)电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等;4)水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;5)设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
信息来源：智通财经网
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